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　　近期郑糖受外盘走强与自身基本面改善的带动，市场重心略有上移；但由于此时正处于新旧榨季转换阶段，陈糖结转库存较高，叠加原糖集中到港和新糖上市多重压力，故反弹幅度将会受限。

　　国际糖市

　　1.目前宏观利空处于真空期，但未来宏观面压制仍存

　　自9月22日美联储强势加息75BP后，目前美国联邦基金利率目标区间上调至3%-3.25%，本次加息的宏观利空基本已经阶段性兑现，现阶段处于宏观利空的真空期。但由于9月美国失业率3.5%好于预期，打破了市场对美联储较快结束紧缩性货币政策的预期，预计美联储仍会加息至2023年初，11月将成为观察美联储货币政策是否有转向倾向的窗口。

　　2.北半球开榨在即，主产国产量增减不一，但总体供应过剩

　　新榨季中，原糖供给压力较大，ISO预计2022/23榨季全球食糖供应过剩560万吨，前值280万吨。但个别主产国产量增减不一，印度方面，上个榨季蔗农收益可观，致新榨季甘蔗种植面积依然维持高位且有小幅增加，且新榨季中印度西南季风雨量十分充沛，甘蔗有增产预期。泰国方面，产量预期恢复至1200万吨，也在走增产的道路。

　　新榨季巴西原糖产量同比下降且低于市场预期，据外电10月11日消息，过去两周，巴西中南部大多数甘蔗产区持续出现潮湿天气，其中包括帕拉纳州，圣保罗州、南马托格罗索州、戈亚斯州、马托格罗索州南部以及米纳斯吉拉斯州。虽然潮湿天气对于下半年度的甘蔗作物有利，但近期的强降雨在一定程度上阻碍了甘蔗的收割。巴西甘蔗行业协会(Unica)周二公布的数据显示，因强降雨影响压榨工作的进行，巴西中南部地区9月下半月糖产量显著下滑。报告显示，9月下半月，巴西中南部地区糖产量为170万吨，较去年同期下降27.3%。欧洲方面由于干旱，新榨季食糖产量预期减产100万吨左右。总体来看，新榨季全球原糖供需走向宽松，长期压力仍存，但由于需求稳固，成本支撑等因素，大幅下跌空间不大。

　　国内糖市

　　1.陈糖结转库存压力较高，新糖上市供应压力加大

　　截至2022年8月，本制糖期全国累计生产食糖985.6万吨，全国累计销糖量788万吨，累计销糖率82.50%。我国农业农村部预计2022/23榨季国内食糖产量为1035万吨左右，加上当前正值新旧交替阶段，叠加2021/22榨季结转89万吨陈糖库存，共同造成了总供给方面的压力。

　　当前我国北方的甜菜糖产区已经陆续压榨，虽总供应量较大，但新糖仍处于阶段性上市过程中，对价格直接压力暂时有限。不过根据季节性规律，后期糖源供应逐步增加，而且中秋国庆消费旺季已过，产区陈糖存在报价下调清货的压力，而市场交投相对偏淡，所以国内糖价总体偏弱运行。

　　2.原糖集中到港压力将于四季度逐步显现

　　8月份我国食糖进口数据已经出炉，同比环比均呈双增状态，食糖进口量68万吨较7月增加40万吨，较去年同期增加18万吨，这意味着在四季度原糖集中到港压力将逐步显现，市场需要较长时间来消化国内加工糖的供应压力。

（文章来源：国元期货）

文章来源：国元期货

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